狂熱如夏。進入8月，又到了中概股為上一個季度的“作為”交出最新成績單的時候，可謂是幾家歡喜幾家愁。Data never lie（數(shù)據(jù)不會說謊），上市公司的財務(wù)報表本身就是資本市場和投資者衡量一家公司成長性和未來前景最“快準(zhǔn)狠”的方式。

8月9日，微博發(fā)布2016年第二季度財報，這份財報以全面開花式的優(yōu)異表現(xiàn)令資本市場側(cè)目——無論是用戶增長還是商業(yè)化表現(xiàn)，都超出了華爾街分析師的預(yù)期，在盈利等方面創(chuàng)造了微博歷史新高。而在隨后的一個交易日內(nèi)，微博股價勁漲12.48%，市值也達到創(chuàng)紀(jì)錄的91.83億美金，距離百億美元大關(guān)僅一步之遙。如果把時間區(qū)間拉大到從今年2月12日起始，那么微博最新的收盤股價在這半年時間里足足增長了246%，著實恐怖。

因此，微博的最新財報也被一些行業(yè)人士評價為“爆發(fā)了洪荒之力”。那么，微博到底交出了一份怎樣的成績單，又有哪兒些動態(tài)變化，未來前景幾何？……想必這些問題都是投資者最關(guān)注的。筆者姑且從四大維度來解析下微博的這份財報，并試著給出自己對于上述問題的部分答案。

用戶：MAU達2.82億，連續(xù)9個季度增幅大于30%

截止二季度末，微博月活躍用戶（MAU）為2.82億，同比增長33%；其中移動端月活躍用戶同比增長40%，表現(xiàn)搶眼。此外，微博日活躍用戶(DAU)達1.26億，同比增長36%。

自上市以來，活躍用戶連續(xù)九個季度保持30%以上的增長。這樣的數(shù)據(jù)增長曲線，究竟意味著什么？

首先可以明確一點，使用社交媒體依然是用戶的剛需，只要不出現(xiàn)強替代性的產(chǎn)品，微博用戶增長就還有空間。目前看來，中國社交行業(yè)依然是微博、微信的“二人轉(zhuǎn)”，一個偏社交媒體，另一個偏社交網(wǎng)絡(luò)，這樣的定位分化使得兩者的競爭并不像一些人想的那樣“有你沒我”。在我看來，目前仍沒有任何跡象顯示有其他產(chǎn)品可以在社交媒體領(lǐng)域威脅到微博地位，因此微博已經(jīng)建立起網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，這塊的用戶增長潛力依然巨大。

同時，這反映出微博在繼續(xù)擴大對于低線城市的布局。移動互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)研究機構(gòu)QuestMobile的報告顯示，進入2016年后，微博在一線城市、二線城市、三線城市增長勢頭不減，一線城市漲幅接近50%，二線城市已經(jīng)領(lǐng)跑，而隨著視頻、直播等新產(chǎn)品的推出，微博人均月度使用時長在三四線城市的增長顯著。值得一提的是，微博堅持推出與智能手機廠商尤其是國產(chǎn)手機廠商的合作，雖然移動互聯(lián)網(wǎng)紅利在消失，但國產(chǎn)手機廠商市場份額的擴大，對微博活躍用戶增長形成了可靠保障。

此外，垂直化戰(zhàn)略的推進讓微博變得更有吸引力。早期微博極為關(guān)注時政話題和社會事物，如今微博開始向旅游、電影、汽車、電視、美食等基于用戶興趣的垂直細(xì)分領(lǐng)域擴張，這都為用戶的增長打下了堅實的基礎(chǔ)。

知名投行摩根士丹利此前預(yù)計，從2015年到2018年，微博月活躍用戶數(shù)的年均增長率為19%，2018年微博月活躍用戶將達到4億。而從目前看來，2016上半年微博的MAU增速是遠超大摩預(yù)測的，微博 MAU達到4億的目標(biāo)將是個大概率事件。

營收：二季度勁收9.27億元，盈利創(chuàng)歷史新高

二季度微博總營收達9.27億元，同比增長36%，超出華爾街分析師平均預(yù)期，盈利同比增長246%，超出華爾街平均預(yù)期50%以上，創(chuàng)下歷史新高。其中廣告收入達到7.91億元；移動端占比達到了68%；來自非阿里客戶的收入同比增長104%。

微博商業(yè)化的優(yōu)異表現(xiàn)，主要體現(xiàn)了其收入結(jié)構(gòu)變的更合理、更有持續(xù)性。Q2微博廣告收入和客戶數(shù)實現(xiàn)雙重高增長，來自非阿里客戶的廣告收入年對年增長104%，打消了外界對于“微博主要靠阿里輸血，缺乏造血能力”的質(zhì)疑。相反，隨著微博造血能力不斷增強，外界更堅定了對微博營收增長持續(xù)性的信心。

大摩預(yù)計微博明年收入可達10億美金。從目前的收入情況看，下半年受奧運刺激，其營收增長勢必加快，今年營收有望達到6到7個億美金。按照這個增長速度，明年收入達到10億也是很正常的。

從全球廣告市場環(huán)境來看，廣告主們越來越關(guān)注社交媒體廣告和視頻廣告，而這兩大領(lǐng)域，恰恰是微博所長。由于長期堅持平臺戰(zhàn)略，以及加大了在視頻和直播領(lǐng)域的投資，微博在這兩個領(lǐng)域已經(jīng)鍛造出強大的廣告價值和商業(yè)變現(xiàn)能力。

此前針對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，微博推出Deeplink廣告，同時基于用戶行為和數(shù)據(jù)的積累，微博也在汽車、房產(chǎn)、金融等高ARPU值的垂直領(lǐng)域推出廣告優(yōu)化產(chǎn)品，并取得良好效果。以汽車行業(yè)為例，上半年奔馳、寶馬、捷豹等豪車品牌都在微博投放了廣告，其中奔馳一款車型在微博的廣告，獲取銷售線索的成本比常規(guī)互聯(lián)網(wǎng)渠道降低78%。今年二季度有3000多個廣告主在微博投放了視頻廣告，但這僅僅是一個開端。

隨著微博用戶和營收的增長，廣告主規(guī)模及廣告營收還將出現(xiàn)大幅度提升，這在BAT等平臺型企業(yè)的發(fā)展歷程中均有所體現(xiàn)，當(dāng)營收和用戶增長至一定程度，達到“平臺”量級，就會出現(xiàn)跳躍式的提升，而微博也已經(jīng)臨近了這個窗口。

除了微博，包括Facebook、Twitter、YouTube、微信等社交巨頭都在積極圍繞社交廣告和視頻廣告進行探索。相信未來的移動廣告戰(zhàn)將格外精彩。

新增長引擎：短視頻和直播驅(qū)動微博未來想象空間

此次財報中關(guān)于視頻和直播領(lǐng)域的數(shù)據(jù)披露同樣惹人關(guān)注。相比一季度，二季度微博視頻日均播放次數(shù)增長235%。微博CEO王高飛表示，微博希望能成為中國最大的短視頻創(chuàng)作和消費平臺。

以美國的經(jīng)驗看，Youtube短視頻用戶大約是Facebook月活躍用戶的60%左右，照此推算中國短視頻用戶應(yīng)該在5億左右（對照微信7.6億的MAU）。經(jīng)過幾年用戶培育和產(chǎn)品矩陣布局，微博在短視頻領(lǐng)域暫時沒有明顯的競爭對手。用戶從該領(lǐng)域獲得新增用戶，將加速突破4億MAU的天花板。

在直播上，微博聯(lián)合一下科技推出“一直播”，憑借在明星資源、渠道上的優(yōu)勢，和產(chǎn)品的差異化，迅速成為該領(lǐng)域的新領(lǐng)軍勢力。二季度微博直播開播場次超過1000萬，比一季度提升116倍。在媒體領(lǐng)域，微博與央視、人民日報等官方媒體合作，提供專業(yè)的媒體直播。未來，微博還計劃與淘寶、聚美等電商平臺圍繞直播展開合作，進一步完善直播布局。

事實上，網(wǎng)絡(luò)直播服務(wù)在近兩年尤其受到社會重視，并在資本力量的推動下實現(xiàn)了快速發(fā)展。據(jù)不完全統(tǒng)計，中國在線直播平臺已超200家，用戶規(guī)模已經(jīng)達到3.25億 ，與直播息息相關(guān)的“網(wǎng)紅產(chǎn)業(yè)”預(yù)計在2016年產(chǎn)值接近580億元。

放眼未來，短視頻和直播無疑將成為助推微博持續(xù)性增長的“新引擎”。微博能從這兩大市場掘金幾何，不僅將影響自身在用戶增長和商業(yè)化上的表現(xiàn)，也將直接影響投資者對于微博未來前景的判斷。

利潤率：平臺模式促微博利潤率大漲 又一百億美金巨頭將誕生

微博董事長曹國偉在財報中表示：“微博的大客戶和中小企業(yè)客戶的廣告營收的強勁增長，凸顯微博對多樣化客戶群的巨大平臺價值。我們也高興地看到微博運營利潤率的持續(xù)提升，強勁突顯出平臺的運營杠桿效應(yīng)。”

筆者注意到，在微博二季度財報公布后不久，八六證券發(fā)布投資報告稱，微博正處在一個“甜蜜點”，未來還將穩(wěn)步向前，預(yù)計微博的利潤率將達到百度核心的搜索業(yè)務(wù)、以及Facebook廣告業(yè)務(wù)的水平。維持微博股票“買入”評級，將目標(biāo)股價調(diào)高至44美金。此外，包括瑞穗、花旗、富瑞等多家國際投行也紛紛上調(diào)微博目標(biāo)價，普遍在43—45美金之間。

投行們紛紛看好微博，很重要的一個原因在于，微博已經(jīng)成為和阿里、百度一樣的平臺型公司。 微博不僅是擁有數(shù)億活躍用戶的移動營銷平臺，另外在網(wǎng)紅領(lǐng)域，微博同樣建立起平臺模式，相當(dāng)于淘寶之于電子商務(wù)、百度之于中小企業(yè)推廣的影響力。

公開數(shù)據(jù)顯示，2008年，百度上市三年之際，其利潤率大約為35%，明年是微博上市三周年，營收有望達到10億，以此作為參照，其年度利潤可達3.5億美金。按大摩給出的30.8倍市盈率，微博市值可達108億。而截至本周而美股收盤，微博的市值已經(jīng)突破90億美元，距離百億僅一步之遙，微博成為下一個百億美金巨頭也許就在不久之后。

寫在最后

在我看來，隨著短視頻、直播等新產(chǎn)品業(yè)態(tài)的注入，微博已經(jīng)越來越不像是微型博客，而像是“Twitter+Instagram+Youtube”的綜合體。可以說，微博正由實時信息網(wǎng)絡(luò)蛻變成了一個龐大的興趣社交網(wǎng)絡(luò)，方方面面，無所不包。

正如一位雪球用戶的“神總結(jié)”——微博好不好，只要看看奧運明星暴紅都形成于微博…沒微博，這是多無趣的一屆奧運會…政府辟謠也得找微博。強勢如央視，都得在微博直播……想互動，找微博。想開眼，找微博。緊跟世界，只有找微博。

微博已經(jīng)不僅僅是一個社交產(chǎn)品，或許已經(jīng)成為了一種生活方式。

作者：杰夫

來源：品途商業(yè)評論